博远策略大行一季报开门红：农行盈利增速领跑，交行息差改善幅度最大

随着上市银行一季报出炉，行业业绩回暖的信号进一步明晰。

聚焦大行来看，六大行一季度共实现营收9925亿元，增速回到9%以上；归母净利润3569亿元，增速3.63%，相比去年同期多赚百亿元。其中，农行成为唯一一家归母净利连续8个季度正增长的大行，今年一季度增速继续领跑。

值得注意的是，持续承压的净息差在一季度出现拐点信号。工行、建行、交行单季净息差较去年出现回升，交行回升幅度最高，达3BP。中收也多数实现较快增长，邮储银行手续费及佣金净收入大增近17%。

资产方面，各行均保持了稳健的扩张速度。邮储、农行贷款增速最快，六大行不良率两升两降两平；负债方面，在财富管理业务实现不错增长的同时，存款增速普遍不慢，一定程度上反映了存款到期承接和留存率较好。

农行、建行营收增速回到两位数

在去年年报释放暖意之后，今年一季度国有大行营收、利润增速普遍进一步提升，且各有亮点。

营收方面，建设银行、农业银行一季度营收率先回到两位数增长，增幅分别达11.15%、10.49%；中国银行、工商银行营收增速也均超过8%；邮储银行、交通银行营收增速分别为7.61%、4.89%。相对而言，去年全年六大行营收增速最高仅为4.48%（中国银行），最低为1.88%（建设银行）；而去年一季度，受到利息净收入和中收双重拖累，六大行中有4家大行营收负增长。

从收入结构来看，在“以量补价”和息差趋稳支撑下，各行利息净收入普遍实现了7%以上的同比增长，其中建设银行以8.13%的增幅领先；六大行中5家大行手续费及佣金净收入实现正增长，邮储银行该项业务表现尤为亮眼，增速达16.83%，创下近3年新高。

“主要是本行紧抓市场机遇，大力发展财富管理业务，加快拓展轻资本公司金融、资金资管业务，代销基金、代销理财、投资银行、交易银行等业务实现较快增长。”邮储银行在财报中表示。

支出成本方面，自去年结束了拨备整体少计提的趋势后，一季度大行拨备计提力度普遍加大。其中，邮储银行拨备计提同比增加了65%左右，主要因为贷款规模增长，以及坚持审慎的风险管理政策；农行、建行、工行拨备计提增幅也超过20%。

盈利方面，六大行中有5家一季度增速在3%以上，农业银行、中国银行归母净利润增速超过4%，前者在连续6年保持可比同业第一的基础上，继续在大行中领跑。这也是农业银行自2024年二季度以来，连续第8个季度实现归母净利的正增长，这在大行中是唯一一家。去年全年，农业银行归母净利润以3.18%的增速位列大行首位。

对于一季度业绩的主要驱动因素，农行管理层在4月29日下午召开的2026年一季度业绩说明会上提到了三方面因素：一是实体贷款投放有力，推动利息净收入实现较快增长；二是中间业务多点发力，手续费净收入延续较好增长态势；三是投资组合布局加力，其他非息收入保持稳健增长。

农业银行一季度的手续费及佣金净收入增速达7.85%，在四大行中领先。谈及原因，农行管理层表示：“（我行）紧抓国家促进消费政策机遇和资本市场改革机遇，积极把握一季度营销黄金期，前瞻布局中间业务产品，推动财富管理、消费金融等业务实现良好增长。”一季度该行代理保险的保费同比增长20.01%，规模居可比同业首位；代销基金的销量同比增长91.6%；私行产品中收同比增长11%，近5年平均增幅超10%；家族信托的规模较年初增长17%，连续第5年新增规模突破百亿元。

去年年报中，农行就显现出了财富管理业务转型的明显效果，报告期内手续费及收入实现了16.57%的增长，总额超过880亿元，占营收比重提升至12.14%。其中，代理业务大增87.8%。

息差企稳：工行、建行、交行率先回升

息差何时企稳，是当前银行业最受关注的问题。从一季度来看，这一趋势已有明确显现——六大行中，已有3家大行净息差较去年回升，1家持平，2家小幅下降。

其中，交通银行、建设银行、工商银行净息差分别较去年提升了3BP、2BP、1BP。这也是近几年息差持续下行压力中，出现的罕见向好信号。

截至今年一季度，大行净息差水平从高到低依次为邮储银行（1.65%）、建设银行（1.36%）、工商银行（1.29%）、农业银行（1.26%）、中国银行（1.26%）、交通银行（1.23%）。交行作为净息差回升幅度最大的大行，一季度净息差回到了去年同期水平。2021年以来，大行净息差降幅在33BP到86BP不等。其中，交通银行控制在了最小降幅。

事实上，自去年三季度起，包括交通银行在内，就有多家大行净息差触底企稳。到了今年一季度，在高息存款的集中到期和重定价驱动下，这一趋势更加明显。

“从交行的情况来看，今年定期存款到期规模较去年增加，较大比例集中在一季度。”此前在2025年度业绩说明会上，交行副行长周万阜提到，今年一季度该行的存款定价较去年同期下降，与去年四季度基本持平。根据光大证券等券商结合一季报净息差、利息支出与存款规模测算，2026年一季度交行存款平均付息率较2025年末下降约5～8个基点，降至1.66%～1.69%区间，是支撑净息差环比提升3BP的核心动力。叠加交行持续推进的负债精细化管理，主动压降高成本长期限存款，进一步巩固了负债成本的改善效果。

在资产端，大行信贷结构持续优化，生息资产收益率下行趋势收敛。以交通银行为例，该行一季度末对公贷款余额较上年末增长5.97%，贡献了绝大部分信贷增量，重点投向制造业（增速8.33%）、科技金融（增速10.03%）、绿色金融（增速7.09%）等定价相对较高、政策支持的领域，有效对冲了传统贷款收益率的下行压力。同时，贷款定价自律机制的加强，让交行新发放贷款定价企稳，资产端收益率的下行幅度小于负债端成本的降幅，形成了息差的正向剪刀差。

一季度这一息差向好趋势与此前不少机构的预测一致，但考虑到存款重定价在一季度较为集中、融资成本仍在下行通道等因素，能否持续值得关注。

农业银行管理层在上述业绩会上表示，今年净息差变动将继续延续良好态势，逐渐企稳。“从今年新发放贷款利率情况看，一季度新发放各项贷款利率水平较上年有所回升，在可比同业中处于较优水平。从品种看，个人住房贷款、个人消费贷款利率已经呈现企稳态势。”上述管理层表示，从资产端看，该行管理层强调，规模上坚持“总量”与“结构”的统筹平衡；定价上坚持风险定价原则，着力提升定价管理的精准性、有效性，努力提升资产边际收益。

从负债端看，上述管理层称，存款“重定价红利”与“强基管理”相辅相成，为净息差变动向好提供了坚实的基础。“受过去几年存款的快速增长与定期化趋势影响，利率较高的存量定期存款进入集中重定价周期，其中三年期定期存款到期规模最多，挂牌利率降幅最高可达135BP。从一季度情况看，存款到期资金留存率保持在较高水平，存款持续稳步增长，推动存款付息率继续延续下降趋势，一季度存款付息率较上年下降明显。”农行管理层表示，后续将继续做好存量定期存款到期承接留存，为沉淀更多低成本稳定资金夯实基础。

资产稳步扩张，不良率两升两降两平

今年以来，大行持续发挥头雁作用，加大实体经济支持力度，在靠前发力提供优质金融供给、加大消费领域支持等背景下，资产规模实现稳健增长。截至一季度末，六大行资产规模达到229.31万亿元，较去年末增长4%左右。其中，工行资产规模达到55.77万亿元，农行资产规模也突破50万亿元关口，站上51万亿元。

从贷款来看，依托县域和三农等方面优势的邮储银行、农业银行依然增长更快，季末贷款余额较去年末均增长了5%左右。中行、建行贷款增速超过4%，工行、交行贷款增速也在3%以上。

资产质量和风险抵御能力方面，多数大行相关指标继续改善。相比去年末，一季度末农行、中行不良率进一步改善；工行、建行持平；交行、邮储略升。拨备覆盖率方面，3家大行较去年末略升，1家持平，2家下降。不过，从核心一级资本充足率来看，六大行一季度均有不同程度下行，第二批国债注资、TLAC（总损失吸收能力）债发行计划等备受关注。

当下，相较于不良率不断改善的对公业务，零售端不良抬头是市场主要担忧。“3月末，我行普惠型小微企业贷款不良率较上年末下降，保持可比同业最优，个人经营性贷款和个人消费贷款不良率均较上年末下降，普惠零售资产质量总体保持稳定。”展望后续，农行管理层判断，通过健全常态化大额客户风险排查机制，强化房地产、地方政府债务风险管控，健全普惠零售贷款风险防控体系，抓实抓好逾期贷款管控等举措，有信心保持全行资产质量的持续稳定，并保持同业较优水平。

从负债端来看，尽管“存款搬家”叙事持续升温，大行依然实现了不错的存款开门红，加上中收增长亮眼，释放出存款到期资金有效留存的积极信号。截至一季度末，农行、建行存款规模增幅均超过5%，前者增幅5.72%在大行中领先。交行、邮储存款增速也超过4%，为支持实体经济提供了充足支撑。

谈及存款搬家趋势和中收贡献提升，农行管理层表示，当前资本市场呈现回暖态势，叠加居民投资理财意识持续增强，为基金、理财等财富管理产品创造了结构性发展窗口。农行将通过“存款+”产品创新与服务升级，有效承接居民资产配置的迁移趋势。

（注：文中引用数据为各行按照中国会计准则编制的季度报告）

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